大热过后大难临头大宗商品市场正遭遇一场流动性危机？

今年上半年，全球大宗商品价格的飙升让许多大宗商品交易商相信，今年将是大宗商品市场的大年可是，伴随着时间逐渐接近三季度末，商品市场的发展轨迹似乎正在悄然偏离人们曾经预期的轨迹

最近，越来越多的市场参与者开始关注各种商品越来越低的仓位和不时出现的较大现货价差许多交易员开始担心，今年俄乌冲突引发的巨大价格波动可能扰乱了天然气，原油和金属等大宗商品的市场，并使其陷入日益严重的流动性危机

数据显示，上周，石油市场的未平仓合约触及2015年以来的最低水平，而天然气，糖和铝的期货头寸均维持在或接近多年来的最低水平。

在失控的电力和天然气市场，由于抵押品需求激增，飙升的价格限制了交易商可以持有的合同数量在石油市场，伴随着各国央行加息，宏观方向的投资者也撤回了对原油作为通胀对冲工具的押注与此同时，在今年早些时候的恶魔镍风暴之后，一些交易员一直对伦敦金属交易所保持着敬而远之的态度

所有这些令人不安的因素使商品价格的波动充满了风险。

Marex北美大宗商品指数交易员主管瑞安·菲茨莫里斯表示，我们陷入了信心低迷的环境，风险潜伏在世界的每个角落在未平仓头寸和投机基金显著反弹之前，投资者很难兴奋起来

有死角

在一些大宗商品市场，自夏季以来，缺乏流动性一直是核心主题。

在电力和天然气市场，目前的情况实际上类似于3月俄乌冲突之初困扰整个大宗商品市场的问题:现金短缺根据Equinor ASA的估计，本月早些时候的能源保证金追缴总额可能达到1.5万亿美元，这已经耗尽了行业内大多数可用的资金

在石油，铜和农产品等其他市场，当前的挑战在于风险偏好降温伴随着各国央行启动数十年来最激进的加息周期，宏观交易员不再敢大举投资大宗商品市场

对冲基金经理皮埃尔·安多兰德抱怨原油期货市场已经崩溃，理由是盘中价格经常大幅波动，但没有明确的原因沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王曾感叹市场的极端波动和流动性不足，认为这是欧佩克+减产的潜在原因之一

无心再战

上述流动性危机的迹象在商品ETF的资金向上流动中也有所体现。

本月商品ETF可能出现连续第五个月的资金流出一个跟踪一篮子15只商品ETF的指数显示，自5月份以来，仅这一ETF领域就有近40亿美元的资金流出

事实上，单看今年前8个月的表现，很多商品交易商本身就已经度过了非常成功的一年大型全球银行预计将在2022年实现180亿美元的利润，超过金融危机期间达到的创纪录水平

维多集团，托克集团，贡沃尔集团等大宗商品交易巨头利润飙升，石油巨头BP，壳牌也获得丰厚回报。

对于许多交易者来说，在这个已经硕果累累的2022年即将进入第四季度的时候，这种出色的表现几乎没有给他们留下任何积极持仓的动力而这对于做这种中间商的券商来说是个坏消息，因为交易量会下降

詹姆斯·惠斯勒，Vanir全球市场私人有限公司总经理，表示，这种情况对于一些部分上市的期货产品可能是致命的支撑这些市场的生态系统，比如交易员之间的经纪人，需要依靠一定程度的流动性来运作

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