八大券商主题策略：全球能源短缺加剧！涨价仍是最强催化剂煤炭板块有望直接受

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全球能源短缺加剧，预计5—6月煤炭进口将继续下降1)在高温和煤炭短缺的情况下，印度政府计划增加煤炭进口乌俄战争对全球能源格局的影响正在扩散，替代需求的增加将继续推高全球煤炭价格2)4月份，全国煤炭进口2355万吨，环比+713万吨，同比+182万吨这一增长反映了2月至3月的进口订单在4月份到达5月份，印尼动力煤基准价HBA为275.6美元/吨，同比增长207%，维持在较高水平煤价倒挂将进一步抑制进口积极性预计5—6月煤炭进口量将继续下降

需求底部，淡季不弱，稳增长发力，需求很快会增加1)疫情叠加传统淡季，目前处于需求底部4月份，火电同比下降11.8%即使在需求见底的情况下，煤价依然维持在1200元的高位2)疫情影响逐渐下降，工业生产开始恢复预计逆周期调整政策将进一步发力，进一步刺激煤炭需求

投资建议方面，1)高分红/绿色电力转型/成长型煤化工:中国神华，靖远煤电/电投能源，中国徐阳/宝丰能源2)焦煤稳定增长:平煤，山西焦煤，淮北矿业，上海能源，盘江股份，首钢资源3)优质弹性:蓝花科创，山煤国际，陕煤股份，华阳股份，中煤股份，兖矿股份，潞安环能，昊华能源

华金证券:政策定义动力煤范畴！关注需求变化，板块动态估值回归低位。

伴随着未来疫情好转和迎峰度夏，需求端的变化值得关注目前供应结构偏紧，保供压力依然存在近期蒙煤通关取得一定进展，但考虑到矿方已向查干哈达堆煤场提前支付了全款，中板运输放行蒙煤的实际影响有限澳大利亚政局的变化可能有利于澳大利亚煤炭进口的重启，尤其是澳大利亚焦煤进口但目前海外煤价高，贸易竞争力弱整体来看，全球煤炭贸易新格局下，海外煤价易涨难跌，进口煤签约量已达成共识

从煤种来看，不同煤种表现出明显的分化动力煤价格持续反弹，政策面首次明确动力煤范畴本轮价格管制的容忍度有所放松，新的约束对焦煤和化工煤没有影响冶金煤拉平，进口煤上涨，解除倒挂业绩发布后，板块动态估值重回低位煤电建议关注兖矿能源，陕西煤业，中国神华，冶金建议重点关注平煤和潞安华能

海通证券:低估值高分红的煤企有吸引力！看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。

我们认为定价政策短期内可能会有情绪上的打压，但不会改变行业趋势，煤价中枢上移的逻辑不变前期板块调整主要是因为疫情导致需求悲观，疫情缓解和稳增长目前，需求有望逐步改善，多家煤企的Q2业绩有望环比进一步增长低估值高分红的煤炭公司仍然具有吸引力，继续看好板块业绩中枢的上移和估值提升的机会

推荐三条主线:业绩稳定高分红的白马，中国神华，陕西煤业，兖矿能源，(2)需求改善预期带动的焦煤板块机会，山西焦煤，平煤，潞安华能，(3)继续看好煤企转型，华阳，电投能源，靖远煤电，同时关注行业固定资产投资变化带来的煤机等装备企业机会，如郑煤机，天地科技等。

民生证券:焦煤板块有望受益于房地产和基建投资拉动的需求增长。

近期需求压力测试已经完成，后期需求改善较为确定，板块行情有望启动标的方面，我们推荐以下投资主线:1)盈利稳定，现金流高的公司有望重估建议关注山煤国际，陕西煤业，中煤能源，金控煤业，中国神华2)传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源3)焦煤板块有望受益于房地产和基建投资拉动的需求增长建议关注淮北矿业，潞安华能，平煤股份，山西焦煤

中泰证券:煤炭供需格局依然偏紧，行业景气度将维持高位。

疫情好转和需求恢复的预期越来越强烈，动力煤价格坚挺虽然煤长协执行和价格监测在政策上收紧，但价格空间高于预期，仍是利好焦煤仍需观察房地产放松的实际影响总体来看，煤炭供需格局依然偏紧，行业景气度将维持高位煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩改善有望继续超预期表现，上市公司高比例分红创上市以来新高，提振市场情绪，继续看好后市建议重点关注标的:动力煤公司陕西煤业，山煤国际，兖矿能源，中国神华，中煤能源，焦化公司潞安华能，平煤股份，淮北矿业，山西焦煤，盘江股份和上海能源

开源证券:涨价仍是最强催化剂！预计海外煤炭和焦煤价格将一路上涨。

未来在煤炭供应紧张的情况下，动力煤价格会有较强的上涨动力，因为价格管制会导致价格最终坚守上限，煤企业绩会呈现出较高且稳定的盈利如果高分红和高股息率叠加，将倾向于公用事业行业，估值有望得到显著提升尤其是年度长协比例高的公司，不会受到现货限价的影响，受益更大受益者有:中国神华，中煤能源，陕西煤业，电投能源等

煤化工用原煤的价格弹性:虽然这个煤种还是有弹性的，但是更有弹性，因为它的煤种和动力煤没有本质区别，还是会受价格法的调节，不可能极端的涨煤化工比重较大的公司有蓝花科创，兖矿能源等

海外煤和焦煤受益价格完全弹性:海外煤和焦煤完全市场化，没有政策约束，表现出完全弹性价格是由供求基本面决定的这种煤仍然具有明显的周期性，价格上涨仍然是最强的催化剂伴随着全球能源危机和国内稳定增长，海外煤炭和炼焦煤的价格预计将一路上涨受益公司:平煤股份，山西焦煤，兖矿能源，山煤国际

广发证券:在国际能源价格高企，稳增长的政策预期下，煤炭板块有望直接受益。

在国际能源价格高企，稳增长的政策预期下，煤炭板块有望直接受益，继续看好该板块重点关注盈利能力强，具有资源优势的公司:陕西煤业，山西焦煤，兖矿能源，潞安环能，中国神华建议关注行业主线:(1)稳定性和增长弹性较高的焦煤龙头，如淮北矿业，平煤股份，盘江股份，冀中能源，(2)其他估值较低，业绩弹性较好的公司:中煤能源，金控煤业等(3)转型新业务提升估值的公司:如华阳，宝丰能源等

长江证券:稳增长背景下，焦煤现货价格和各大公司业绩有望深度受益。

动力煤方面，虽然近期国家发改委多次明确动力煤现货价格中长期合理价格区间和监管边界线，但考虑到主要龙头企业长协比例和业绩已基本满足当前政策要求，限价政策对业绩影响可能有限，建议关注中国神华，中煤能源，陕西煤业等龙头标的。

此外，由于兖矿能源在海外拥有可观的煤炭资产，这些资产的定价基本不受国内政策影响，有望继续受益于海外能源危机带来的煤价上涨趋势，因此兖矿能源也值得关注。

关于焦煤，我们认为在稳增长的大背景下，焦煤现货价格和各大公司业绩有望深度受益同时，考虑到基于长协的销售模式更有利于相关上市公司业绩的可预测性和可持续性，叠加2022E业绩对应的低估值和高分红，建议继续关注焦煤核心标的:平煤，山西焦煤，淮北矿业

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