经济修复偏弱政策预期渐强

发布时间:2023-06-30 13:22
来源:中国网   阅读量:9805   

资产配置:经济修复偏弱,配置偏向保守

当前经济运行仍然偏弱,宏观数据走势不及预期,需要政策的进一步刺激,但重大会议安排均在7月、8月,方向性政策在月内出台可能性不大。在此背景下,市场对政策的强预期和政策暂时沉默的现实共同作用下,配置逻辑更偏向保守,债券仍有一定下行空间;股票继续阶段性调整,重点关注结构性机会;在市场需求和供给再平衡下,原油价格维持震荡态势。

总体来看,我们对6月大类资产的表现预测为:

宏观经济展望:

海外通胀缓和,衰退概率仍大

美欧经济增速大概率将继续放缓,制造业景气度尚未有明显修复。美欧受连续高强度加息影响,内需受到一定抑制,欧洲因其经济结构中信贷地位更高,影响可能更加显著。能源价格受到需求放缓的影响,逐步回落;欧洲天然气价格已有明显的下降,欧元区调和通胀虽仍在6.1%的高位,但已显著下行。欧洲央行将通胀目标定在2%,目前目标仍远,且5月欧央行加息时也表明不会停止加息,6、7月欧央行加息概率仍高,欧洲内需下半年大概率将维持在低水平。

图1:美欧制造业景气度维持在收缩区间 图2:通胀高位,但显著回落

国内经济修复继续放缓

房地产二手市场热度再降,新房供应量减半。新房方面,供销双弱,新增供应量再次下滑,为2019-2021年同期的一半,成交量下降至2019-2021年同期的6成左右。二手房挂牌量挂牌价均出现下滑,克而瑞17重点城市成交为761万平方米,环比再降14%,较前期高点的3月已下降3成,刚需市场有所降温。5月全国土地市场成交规模仍在较低位。目前需要依靠政策刺激市场回暖,但市场可能对小规模的刺激政策已有免疫能力。

图4:城市二手房出售挂牌量指数下行

消费延续修复。5月社会消费品零售总额37803亿元,同比增长12.7%,五一假期居民出行意愿强烈,带动消费抬升,拉动5月消费。剔除五一假期影响后,消费环比有所下跌,主要是疫情所抑制的需求集中释放后的疲软。后续如果缺少政策刺激,消费可能回落。

图5:5月消费数据增速放缓

生产端需求偏弱,去库存压力下生产端仍偏弱。从生产端看,上游原材料价格、中游半成品价格均处于下行区间,下游开工情况整体仍然偏弱,指向去库压力仍然较大,需求依然不足。

图6:螺纹钢价格指数 图7:水泥价格指数

低基数下CPI尚且稳定,PPI回正仍需时日。猪价继续下行拖累CPI,服务业虽持续修复但景气度有所回落,青年人口就业压力偏高和内需的乏力都指向耐用品、房租金价格缺乏上行支撑。工业品供大于求现状持续,PPI下行压力较大。

图8:服务业景气度回落青年人口失业率上行

总体看,经济修复继续放缓,服务业仍是经济韧性的主要支撑。需求不足依然是经济运行的核心问题,尤其是大件消费和房地产市场疲软对经济运行仍然形成拖累。在此背景下,政策预期有所增强,但重大会议均安排在7月、8月召开,月内方向性政策出台的概率相对不高。

免责声明:

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告。

本报告所载内容仅供参考之用,并不构成任何形式的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接后果承担任何责任。

本报告所有表述是基于分析师本人的知识和经验客观中立地做出,并不含有任何偏见,投资者应从严格经济学意义上理解。我司和分析师本人对任何基于偏见角度理解本报告所可能引起的后果,不承担任何责任,并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

郑重声明:此文内容为本网站转载企业宣传资讯,目的在于传播更多信息,与本站立场无关。仅供读者参考,并请自行核实相关内容。

标签:

更多相关文章
  • 法国卢浮宫——关于蒙娜丽莎的一切

    法国卢浮宫——关于蒙娜丽

  • 甘州科技赋能畜牧业高质量发展

    甘州科技赋能畜牧业高质量

  • 两项生物降解新国标6月1日起实施目前市场空间缺口巨大

    两项生物降解新国标6月1

  • 孙兴慜助热刺保留争四希望,有望染指英超金靴

    孙兴慜助热刺保留争四希望

  • 沙特阿美市值超苹果成全球市值最高企业

    沙特阿美市值超苹果成全球

  • 日产:将于5月20日发布纯电微型车,约合人民币10.6万元起

    日产:将于5月20日发布

  • 从“花样两米线”里读出什么

    从“花样两米线”里读出什

  • 由普通制造企业向高新技术企业迈进

    由普通制造企业向高新技术